{"id":3960,"date":"2023-02-07T01:00:52","date_gmt":"2023-02-07T07:00:52","guid":{"rendered":"https:\/\/virtual.cuautitlan.unam.mx\/rudics\/?p=3960"},"modified":"2023-08-16T13:15:44","modified_gmt":"2023-08-16T19:15:44","slug":"la-fortaleza-del-peso-causas-y-efectos-en-la-economia-mexicana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/virtual.cuautitlan.unam.mx\/rudics\/?p=3960","title":{"rendered":"La fortaleza del peso, causas y efectos en la econom\u00eda mexicana"},"content":{"rendered":"

DOI: https:\/\/doi.org\/10.22201\/fesc.20072236e.2023.14.26.3<\/a><\/p>\n

Joaqu\u00edn Flores Paredes <\/strong><\/p>\n

Profesor titular en la FES Cuautitl\u00e1n<\/p>\n

jflores@unam.mx<\/a><\/p>\n

ORCID: 0000-0002-8406-9923<\/a><\/p>\nPDF<\/a>\n

Antecedentes<\/strong><\/p>\n

Durante la etapa de crecimiento con estabilidad, a mediados del siglo XX la pol\u00edtica cambiaria se bas\u00f3 en un sistema r\u00edgido, donde el gobierno en turno establec\u00eda el tipo de cambio directamente, en virtud de la dependencia del banco central respecto al ejecutivo federal. Este sistema coadyuv\u00f3 al crecimiento con estabilidad producto de la pol\u00edtica de industrializaci\u00f3n por sustituci\u00f3n de importaciones; no obstante, al finalizar la d\u00e9cada de los 60 el modelo daba muestras de agotamiento. Las causas internas del mismo se combinaron con la decisi\u00f3n unilateral de Estados Unidos (EUA) respecto a la inconvertibilidad del d\u00f3lar en oro en 1971, agudizando las presiones sobre la estabilidad. No obstante, los gobiernos de Lu\u00eds Echeverr\u00eda y Jos\u00e9 L\u00f3pez Portillo sostuvieron los tipos de cambio fijos, a pesar de que en la mayor\u00eda de los pa\u00edses se hab\u00eda adoptado el sistema flexible o flotante; al finalizar los mandatos de estos presidentes, las condiciones del mercado y los especuladores aceleraron sendas macrodevaluaciones (Flores y Madrue\u00f1o, 2006: 645-646).<\/p>\n

El cambio estructural hacia la adopci\u00f3n del modelo neoliberal promet\u00eda la reactivaci\u00f3n de la econom\u00eda, donde una de las medidas fue establecer un sistema de cambios flotante, en tal sistema el tipo de cambio ser\u00eda el resultado del libre flujo de entrada y salida de divisas al pa\u00eds, estableciendo as\u00ed un tipo de cambio competitivo, aunque en la pr\u00e1ctica sigue habiendo intervenciones en el mercado para modular el mismo. No obstante que el gobierno de Miguel de la Madrid y el de Carlos Salinas siguieron tales recomendaciones, la econom\u00eda del pa\u00eds se paraliz\u00f3 durante el sexenio del primero y el segundo hered\u00f3 al siguiente gobierno las condiciones para una nueva crisis financiera y bancaria, con las correspondientes macrodevaluaciones en ambos casos (Flores y Madrue\u00f1o, 2006: 646-648).<\/p>\n

La crisis financiera heredada por el gobierno de Ernesto Zedillo provoc\u00f3 el incremento del tipo de cambio de $3.45 a $7.55 por d\u00f3lar en los primeros tres meses de su gobierno, a pesar del \u201cPaquete Financiero\u201d por m\u00e1s de 50 mil millones de d\u00f3lares recibido[1]<\/a><\/sup> para frenar la voracidad especuladora; considerando lo anterior, el resto de su sexenio tambi\u00e9n registr\u00f3 una devaluaci\u00f3n importante. En los tres gobiernos posteriores la magnitud de las devaluaciones no tuvieron el impacto ni las dimensiones anteriores, pero se presentaron como parte de los acontecimientos econ\u00f3micos relevantes de cada sexenio, lo cual se puede apreciar en la tabla n\u00famero 1.<\/p>\n

Tabla N\u00famero 1: Tipos de cambio<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n
A<\/td>\nTipo de cambio<\/p>\n

Inicial ($\/D\u00f3lar)<\/td>\n

Tipo de cambio<\/p>\n

Final ($\/D\u00f3lar)<\/td>\n<\/tr>\n

Ernesto Zedillo Ponce de Le\u00f3n<\/td>\n7.55*<\/td>\n9.41<\/td>\n<\/tr>\n
Vicente Fox Quezada<\/td>\n9.41<\/td>\n10.92<\/td>\n<\/tr>\n
Felipe Calder\u00f3n Hinojosa<\/td>\n10.92<\/td>\n12.76<\/td>\n<\/tr>\n
Enrique Pe\u00f1a Nieto<\/td>\n12.76<\/td>\n20.23<\/td>\n<\/tr>\n
Andr\u00e9s Manuel L\u00f3pez Obrador<\/td>\n20.23<\/td>\n18.93**<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Fuente: Elaboraci\u00f3n propia con informaci\u00f3n del Banco de M\u00e9xico (2023)<\/p>\n

Notas: * Tipo de cambio alcanzado tras la constituci\u00f3n del \u201cPaquete Financiero\u201d el 9\/03\/1995<\/p>\n

**El tipo de cambio FIX es el reportado al d\u00eda 20\/01\/2023<\/p>\n

Es pertinente aclarar que desde 1994 el Banco de M\u00e9xico es una entidad aut\u00f3noma, quien tiene a su cargo la pol\u00edtica monetaria y, por tanto, determina la tasa de inter\u00e9s interbancaria, que es clave para procurar apegarse a sus metas de inflaci\u00f3n. Junto con la Secretar\u00eda de Hacienda y Cr\u00e9dito P\u00fablico conforman la Comisi\u00f3n de Cambios, la cual tiene facultades para tomar decisiones respecto al tipo de cambio. Desde que se estableci\u00f3 el sistema flotante, se han modificado los conceptos, en tanto que se dice que la moneda se deprecia o aprecia, en lugar de que se deval\u00faa o reval\u00faa, aunque cuando se presenta una depreciaci\u00f3n significativa se prefiere usar el concepto devaluaci\u00f3n.<\/p>\n

La competitividad internacional, los salarios, el tipo de cambio y la inflaci\u00f3n <\/strong><\/p>\n

Cuando los metales preciosos eran el principal medio de cambio, los pa\u00edses que perd\u00edan competitividad e importaban m\u00e1s de lo que exportaban, experimientaban una disminuci\u00f3n de la oferta monetaria y ello conduc\u00eda a una reducci\u00f3n de precios y salarios; en poco tiempo esto generaba una reducci\u00f3n de los precios de los productos exportados, es decir, recuperaban competitividad, con lo cual el d\u00e9ficit comercial era corregido.<\/p>\n

La econom\u00eda mundial ha cambiado y ahora las monedas no est\u00e1n respaldadas por oro. Seg\u00fan Krugman: \u201clos pa\u00edses deficitarios normalmente se ajustan depreciando sus monedas en lugar de dejar caer sus salarios y precios\u201d (1996: 83). Habr\u00eda que agregar que la depreciaci\u00f3n de la moneda finalmente es otra forma de dejar caer los salarios y precios en t\u00e9rminos de la moneda extranjera.<\/p>\n

As\u00ed, las condiciones que determinan la depreciaci\u00f3n de la moneda se localizan en el desequilibrio de la balanza de pagos. Este ocurre cuando el flujo de las divisas que provienen de la cuenta corriente registra d\u00e9ficit, el cual deber\u00eda tener como contraparte un saldo positivo del flujo de divisas proveniente de las inversiones extranjeras o la deuda externa, las cuales integran la cuenta financiera. Este desequilibrio se presenta cuando el d\u00e9ficit de cuenta corriente no alcanza a ser compensado por el saldo positivo en la cuenta financiera y repercute en una disminuci\u00f3n de la reserva internacional.<\/p>\n

En la cuenta corriente de la balanza de pagos, adem\u00e1s del intercambio de mercanc\u00edas y servicios, existen flujos de divisas que tienen su origen en las utilidades y dividendos pagados a los accionistas de empresas extranjeras; el pago de intereses de la deuda externa y el que se hace a empleados extranjeros, llamado ingreso primario; por otra parte, hoy han cobrado relevancia el env\u00edo de remesas familiares de los migrantes, llamado ingreso secundario.<\/p>\n

El d\u00e9ficit de la cuenta de mercanc\u00edas y servicios refleja la menor productividad de la mano de obra y el capital que operan en cada naci\u00f3n, as\u00ed como del comportamiento de la inflaci\u00f3n del pa\u00eds en cuesti\u00f3n respecto a las correspondientes de sus socios comerciales principales. Recordando que la inflaci\u00f3n mide el nivel general de precios y que la depreciaci\u00f3n de la moneda reduce tales precios, una modificaci\u00f3n del tipo de cambio en tal sentido, propiciar\u00eda un efecto corrector de \u00e9ste d\u00e9ficit.<\/p>\n

En la cuenta financiera la inversi\u00f3n extranjera directa es atra\u00edda o no, seg\u00fan sean las condiciones econ\u00f3micas, sociales y pol\u00edticas que ofrezca el pa\u00eds en cuesti\u00f3n. Por su parte, la atracci\u00f3n de inversi\u00f3n extranjera destinada al portafolio de activos financieros, se vincula con la diferencia entre los tipos de inter\u00e9s del pa\u00eds en cuesti\u00f3n respecto a los que prevalecen en el mercado internacional, pero principalmente a los que tiene su socio principal. El tipo de inversi\u00f3n extranjera que m\u00e1s conviene atraer en la directa, en tanto que contribuye al crecimiento de la econom\u00eda produciendo bienes y servicios, crea as\u00ed empleos y paga impuestos; no podemos decir lo mismo de la inversi\u00f3n que se hace en activos financieros, la cual es muy vol\u00e1til.<\/p>\n

Con excepci\u00f3n de lo ocurrido en 2020, el cual fue at\u00edpico como producto de la pandemia, en nuestro pa\u00eds la cuenta corriente y la balanza de mercanc\u00edas y servicios, generalmente registran d\u00e9ficit. Contando con que el sistema de cambios flotante se mantiene, la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio (tabla n\u00famero 1) durante los primeros cuatro a\u00f1os del gobierno de Andr\u00e9s Manuel L\u00f3pez Obrador (AMLO), no se corresponder\u00eda con lo esperado en el escenario normal. No obstante, las divisas captadas por concepto de remesas familiares ha contenido el crecimiento del d\u00e9ficit de la cuenta corriente y las que se han obtenido por concepto de inversi\u00f3n extranjera directa (IED) (tabla n\u00famero 2), han incrementado el super\u00e1vit de la cuenta financiera, logrando as\u00ed la estabilidad de la balanza de pagos y una variaci\u00f3n positiva de la reserva internacional.<\/p>\n

Tabla n\u00famero 2 Ingreso de divisas (Millones de d\u00f3lares)<\/p>\n\n\n\n\n\n
Concepto<\/strong><\/td>\n2018<\/strong><\/td>\n2019<\/strong><\/td>\n2020<\/strong><\/td>\n2021<\/strong><\/td>\n2022<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
IED<\/strong><\/td>\n31,604.3<\/td>\n32,921.2<\/td>\n29,079.4<\/td>\n31,621.2<\/td>\n32,147.4*<\/td>\n<\/tr>\n
Remesas <\/strong><\/p>\n

familiares<\/strong><\/td>\n

33,677.2<\/td>\n36,438.76<\/td>\n40,604.5<\/td>\n51,585.9<\/td>\n53,138.63**<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Notas: *Cifra hasta el tercer trimestre de 2022; ** Cifra hasta noviembre de 2022<\/p>\n

Fuentes: Secretar\u00eda de Econom\u00eda, 2023 y Banco de M\u00e9xico, 2023<\/p>\n

Ciertamente \u00e9ste escenario no es la mejor manera de mantener la fortaleza de la moneda nacional, en tanto que el gran monto de las remesas familiares tambi\u00e9n refleja que el pa\u00eds no ha sido capaz de crear las oportunidades de empleo y condiciones de vida para quienes han emigrado; por otra parte, nadie hubiese imaginado que, a\u00fan durante la pandemia, se registrara un incremento sustancial de estas remesas. Tampoco es muy conveniente que el tipo de cambio se siga apreciando, en tanto que favorece el crecimiento de las importaciones y dificulta el de las exportaciones de mercanc\u00edas y servicios.<\/p>\n

Algunos autores argumentan en contra de la pol\u00edtica fiscal austera y que se mantenga una pol\u00edtica monetaria con tasas de inter\u00e9s por arriba de las que establece EUA, porque seg\u00fan ellos, esto ha limitado el crecimiento de la econom\u00eda al encarecer el cr\u00e9dito y premia al capital financiero; plantean que en su lugar, el gobierno de AMLO deber\u00eda haber incrementado el gasto p\u00fablico, en tanto que habr\u00eda estimulado el crecimiento econ\u00f3mico y el d\u00e9ficit generado habr\u00eda sido neutralizado por una mayor recaudaci\u00f3n tributaria (Huerta, 2022: 29). Esta visi\u00f3n peca de economicista, aunque es parcialmente acertada, en tanto que pasa por alto la posici\u00f3n hegem\u00f3nica de nuestro principal socio comercial, lo cual no va a cambiar en el corto plazo y por tanto, es necesario mantener un diferencial en el tipo de inter\u00e9s de referencia, reconociendo las diferencias entre ambas econom\u00edas. Respecto a que el d\u00e9ficit fiscal generado por un aumento del gasto p\u00fablico ser\u00eda anulado por el aumento de la captaci\u00f3n de impuestos, es creer que el llamado \u201cestabilizador autom\u00e1tico\u201d que funciona en pa\u00edses desarrollados, tambi\u00e9n aplica en M\u00e9xico de igual manera, lo cual omite considerar la existencia de una cultura de la evasi\u00f3n y elusi\u00f3n de impuestos, heredada de d\u00e9cadas anteriores.<\/p>\n

 <\/p>\n

Adem\u00e1s, siguiendo a Stiglitz (2003:11); los pa\u00edses desarrollados han logrado dise\u00f1ar los estabilizadores autom\u00e1ticos eficacez a trav\u00e9s de sus pol\u00edticas f\u00edscales y monetarias, frente a las etapas recesivas que inevitablemente ocurren en el capitalismo; algo que \u201cpor alguna raz\u00f3n\u201d dice el autor, no consiguen los pa\u00edses en desarrollo. Al respecto, \u00e9ste autor se\u00f1ala a las reformas neoliberales que asumieron y que han funcionado como \u201cdesestabilizadores autom\u00e1ticos\u201d; pero adem\u00e1s, las redes de proteccci\u00f3n institucional son m\u00e1s d\u00e9biles en \u00e9stos, tales como el seguro de desempleo. Adicionalmente se debe reconocer la corrupci\u00f3n, que en el caso particular de M\u00e9xico, permiti\u00f3 mantener durante m\u00e1s de tres d\u00e9cadas, una enorme sangr\u00eda en los ingresos p\u00fablicos gracias a la evasi\u00f3n y elusi\u00f3n de impuestos, principalmente de grandes contribuyentes.<\/p>\n

Mediante la revisi\u00f3n de adeudos de a\u00f1os anteriores a grandes contribuyentes, la sangr\u00eda fiscal se ha revertido mediante una estrategia firme de fiscalizaci\u00f3n y recuperaci\u00f3n de esos fondos en el gobierno de AMLO, que ha registrado un crecimiento del 90.3 % entre 2018 y 2022, representando $83,904 millones (SAT, 2022: 19); lo cual nadie hab\u00edamos dimensionado y que le ha permitido mantener las finanzas p\u00fablicas equilibradas sin tener que recurrir al incremento o la creaci\u00f3n de nuevos impuestos ni recurrir de manera notable al endeudamiento; no obstante el incremento del gasto que ha significado la creaci\u00f3n de programas sociales. A este tipo de gasto, se ha sumado el gasto en inversi\u00f3n, representado por las megaobras de infraestructura como son el nuevo Aeropuerto Internacional Felipe \u00c1ngeles; la nueva Refineria de Dos Bocas y la modernizaci\u00f3n de otras seis refiner\u00edas de PEMEX; el nuevo Tren Maya y el Corredor Interoce\u00e1nico del Istmo de Tehuantepec que impulsar\u00e1n el desarrollo del sureste mexicano.<\/p>\n

Perspectivas deseables<\/strong><\/p>\n

En las condiciones que ahora se han creado, m\u00e1s all\u00e1 de las estrategias de pol\u00edtica econ\u00f3mica dise\u00f1adas por y para los pa\u00edses desarrollados, cuando se ha recuperado la rector\u00eda del Estado en la econom\u00eda, con un aparato gubernamental al que se le han eliminado los gastos superfluos y se ha iniciado la instauraci\u00f3n de una cultura de cumplimiento de obligaciones fiscales, principalmente por las grandes empresas; que se ha ganado terreno en la estabilidad econ\u00f3mica, probando que el aumento de los salarios m\u00ednimos no generan mayor inflaci\u00f3n; es tiempo de que en nuestro pa\u00eds se pueda iniciar una reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s, que se han incrementado como recurso principal para combatir la inflaci\u00f3n. Si esto induce una salida de capitales invertidos en activos financieros y presiona al tipo de cambio hacia una depreciaci\u00f3n, \u00e9sta no ser\u00e1 excesiva ni crear\u00e1 condiciones de inestabilidad, dado que las otras variables se pueden mantener estables; se alentar\u00eda una mayor inversi\u00f3n productiva con la reducci\u00f3n del costo del cr\u00e9dito para las empresas, se reducir\u00eda el pago de intereses de la deuda interna y se impulsar\u00eda la creaci\u00f3n de nuevos empleos, creando un c\u00edrculo virtuoso.<\/p>\n

Aunque el entorno internacional es complejo, toca a la Junta de Gobierno del Banco de M\u00e9xico, dar el primer paso y reducir poco a poco el diferencial de los tipos de inter\u00e9s con EUA; mirando m\u00e1s all\u00e1 del control de la inflaci\u00f3n y dando prioridad al crecimiento econ\u00f3mico y la creaci\u00f3n de empleos; por su parte, el gobierno tendr\u00eda que seguir afinando su estrategia antiinflacionaria aplicada en 2022 hacia el futuro inmediato y quiz\u00e1, entonces s\u00ed, iniciar una pol\u00edtica fiscal expansiva que coadyuve al crecimiento econ\u00f3mico equilibrado y de prioridad a la creaci\u00f3n de empleos dignamente remunerados.<\/p>\n

La fortaleza del peso es una buena se\u00f1al para atraer los inversionistas internacionales, pero al pa\u00eds no conviene atraer a quienes invierten en activos financieros, ni debe ser el objetivo principal. Se debe lograr convencer al sector de la clase empresarial renuente, de que el pa\u00eds ofrece condiciones apropiadas para garantizar la rentabilidad razonable de sus inversiones, sin tener que pagar d\u00e1divas para obtener contratos o para la aprobaci\u00f3n de tr\u00e1mites, pero cumpliendo con sus obligaciones fiscales; as\u00ed como que no es necesario mantener un aparato gubernamental obeso y despilfarrador, que el gobierno tiene la capacidad para crear el ambiente y la infraestructura necesarias para tales inversiones. Creando este escenario, se podr\u00e1 desarrollar el potencial productivo con el que cuenta el pa\u00eds e iniciar un proceso de desarrollo sostenible que logre reducir la brecha de desigualdad mantenida por d\u00e9cadas, mejorando las condiciones de vida de la sociedad mexicana.<\/p>\n

Referencias <\/strong><\/p>\n

Banco de M\u00e9xico (2023). \u201cSerie hist\u00f3rica diaria del tipo de cambio \u2013 (CF102)\u201d Recuperado de: https:\/\/www.banxico.org.mx\/SieInternet\/consultarDirectorioInternetAction.do?accion=consultarCuadro&idCuadro=CF102&locale=es<\/p>\n

Banco de M\u00e9xico (2023). \u201cIngresos por Remesas (CE81)\u201d. Recuperado de: https:\/\/www.banxico.org.mx\/SieInternet\/consultarDirectorioInternetAction.do?accion=consultarCuadro&idCuadro=CE81&locale=es<\/p>\n

Banco de M\u00e9xico (1996). Informe Anual 1995<\/em>, M\u00e9xico D.F. 274 p.<\/p>\n

Flores, J. y Madrue\u00f1o, R. (2006). \u201cCiclo econ\u00f3mico, crisis financieras y choques externos: perspectivas de M\u00e9xico\u201d. Revista Comercio Exterior, Vol. 56, N\u00fam. 8, Agosto de 2006, p. 642-657<\/p>\n

Huerta, A. (2022). La econom\u00eda mexicana en la trampa de la continuidad neoliberal \u2013 P\u00f3l\u00edtica econ\u00f3mica y sector externo. <\/em>UNAM, Cd. de M\u00e9xico, 215 p.<\/p>\n

Krugman, P. (1997). El internacionalismo \u201cmoderno\u201d \u2013 La econom\u00eda internacional y las mentiras de la competitividad. <\/em>Grijalvo-Mondadori, Barcelona, 171 p.<\/p>\n

SAT (2022). \u201cInforme tributario y de gesti\u00f3n \u2013 tercer trimestre 2022\u201d, recuperado de: http:\/\/omawww.sat.gob.mx\/cifras_sat\/Documents\/ITG_2022_3T.pdf<\/a><\/p>\n

Secretar\u00eda de Econom\u00eda (2023). \u201cIII. Estad\u00edstica oficial de los flujos de IED hacia M\u00e9xico\u201d. Recuperado de: https:\/\/www.gob.mx\/se\/acciones-y-programas\/competitividad-y-normatividad-inversion-extranjera-directa?state=published<\/p>\n

Stiglitz (2003). \u201cEl rumbo de las reformas. Hacia una nueva agenda para Am\u00e9rica Latina\u201d. Revista de la CEPAL, <\/em>N\u00fam. 80, Agosto de 2003, p. 7- 40<\/p>\n

Notas:<\/p>\n

    \n
  1. El \u201cPaquete financiero\u201d fue conformado por las aportaciones del Fondo Monetario Internacional (17,750 m.d); el gobierno de EUA (20,000 m.d.); el Banco de Canad\u00e1 (1,100 m.d); El Banco de Pagos Internacionales (10,000 m.d) y por el Banco Mundial y el BID (2,787 m.d.). Banco de M\u00e9xico (1996: 68) \u2191<\/a><\/li>\n<\/ol>\n

     <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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